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美国关税政策的不确定性，是否正在推动其他地区加速签署贸易协议？ 5月6日，英国与印度签署了一项双边贸易协定，允许在一系列商品和服务领域实现自由贸易。据国际货币基金组织（IMF）预测，印度有望在本世纪末前成为全球第三大经济体。长期以来，印度在签署贸易协定方面一直较为审慎，因此这次协定对两国来说可以算是一项重要决定，英国希望由此为经济复苏带来新机遇，印度也希望巩固其在全球经济格局中的重要地位。 下图显示了印度制造业和机械生产及增长情况，凸显了印度到 2030 年成为高增长地区的潜力 该协定的核心内容是，印度将在未来10年内逐步取消或大幅降低来自英国90%商品的关税，其中85%的商品将实现零关税。与此同时，英国也将对99%的印度出口商品实施零关税政策。尽管目前尚未公布完整的贸易协定细节，但已知英国出口的化妆品、食品饮料、航空航天以及高端汽车等领域将享受关税减免优惠，而印度的服装、食品、珠宝和部分汽车产品也将获得类似待遇。据国际经济数据显示，2023年印度占英国进出口的1.8%和2.3%，而2022年印度对英国的出口和进口分别占2.5%和1.3%。 预计到2040年，该协定将推动双边贸易额每年增长超过250亿英镑（约合330亿美元）。英国政府预测，国内生产总值（GDP）和工资水平将分别每年增加50亿英镑（约合70亿美元）和20亿英镑（约合30亿美元）。据政治新闻媒体Politico报道，英国对印度的出口额有望大幅增长157亿英镑，增幅达到59%。 但这份协定的影响力远不止于关税减免。例如，英国企业将得以进入印度的政府采购市场，参与商品、服务以及建筑项目的政府合同竞标。此外，简化海关程序的计划也将显著降低英国企业的贸易成本，减少贸易延误。 英国中小企业（SMEs）作为英国企业主体（占比99.8%）和就业的主要贡献者，往往在进入复杂海外市场时面临诸多挑战。此次协定为它们带来了多重利好。除了关税减免的直接利好外，自由贸易协定还大幅简化了原产地规则，使企业在原材料采购和生产方面拥有更大的灵活性。这意味着英国企业可以在生产过程中更多地使用非英国的原材料，同时仍能享受进入印度消费市场的优惠待遇。此外，协定还专门设立了支持中小企业参与的机制，包括政府门户网站、优化的监管指导以及技术支持计划等。 下图反映了该贸易协定有望为英国制造业提供增长动能，目前预计英国制造业在未来几年面临增长低迷的局面 印度也将从该协定中获得诸多好处，作为全球第六大经济体和第五大消费市场（根据世界银行数据），英国市场将对印度商品免征关税，为印度企业提供了巨大的发展空间。在就业方面，印度的劳动密集型产业，如纺织和食品行业，将直接受益于关税减免，从而推动相关产业的就业增长。与此同时，协定还为印度专业人士进入英国提供了便利条件，并且双方同意在工人在对方地区工作的前三年豁免国民保险缴费，这一举措将进一步促进人才流动，为双方带来双赢的局面。 虽然英国和中国之间的贸易紧张局势不如中美之间那么突出，但英国仍希望降低其供应链风险。印度作为零部件、纺织品和机械的供应方，被英国视为一个不错的选择。同时，印度拥有庞大的消费市场，其对英国商品的开放度可能高于中国，且人口规模与中国相当，这为英国企业提供了机会。 通过关税和海关手续减免，英印贸易协定将为英国制造业企业在快速崛起的工业经济体中开辟关键的市场入口，从而推动英国的出口增长、增强其供应链韧性，并为双方企业确保了长期稳定的市场准入。尽管协定已经达成，但预计要到2026年才会正式生效。为了充分享受协定带来的红利，双方企业都需要获得持续的政策指导和运营支持。 下图呈现了印度的制造业行业产值与2025年预测增长率，图中右上角代表增长高、同时体量大的行业。可以看到在全球较为低迷的宏观环境下，印度的大多数行业仍展现出积极的增长趋势，甚至预测增速高于5%的行业不在少数。 MIO（Manufacturing…

进入2025年，美国制造业经济似乎正在走出“观望期”。美国大选结果已定，通胀压力有所缓解，降息预期也在升温。在这样的背景下，美国的工业自动化市场原本有望在2024年的低迷之后迎来复苏。然而，特朗普政府实施的关税政策却给这一复苏前景蒙上了阴影，市场再度陷入犹豫不决的氛围。如今，2025年是否能成为美国工业自动化厂商的复苏之年，已变得不再明朗。 2025年初美国制造业开局良好，但后续走势存变数 2024年，工业自动化市场经历了一段低迷期。全球运动控制和低压电机变频器市场规模分别下滑了7%和5%，主要是对2021至2023年快速增长后的回调。下滑的核心原因在于渠道商和终端客户进行库存调整：2021和2022年期间的过度采购导致库存积压，库存消化过程压制了自动化供应商的新订单需求。在美国，机械产出下滑则加剧了这一趋势，进一步削弱了市场活力。 美国工业机械设备产量在2023年和2024年持续下滑。原本预计2025年将迎来回升，但在特朗普全面加征关税的背景下，这一前景可能面临变数。来源：Board of Governors of the Federal Reserve System (US), Industrial Production: Manufacturing:…

随着2024年进入尾声，制造业尤其是机械行业仍在承受全球市场波动带来的压力。但在这种大环境下，包装机械和半导体设备等部分领域表现出了较强的抗压力。据Interact Analysis最新的全球制造业产值季度追踪（MIO），预计在各公司战略调整和各国政策推动下，制造业产值有望在2025年实现复苏。 下文我们将分析几个主要经济体的机械行业发展情况，及全球机械设备行业在2024年的亮点领域之一，包装机械行业。 中国是世界上最大的机械生产国，但目前正面临产能利用率不足问题。一些结构性因素，例如近年来大批投资集中流向制造业，以及价格竞争导致厂商利润过低等，影响了产能利用率，而国内外需求的疲软进一步加剧了这一挑战。中国机械生产规模庞大，目前中国机械设备行业产值占世界机械行业总产值的 33.9%，因此中国机械行业增长放缓也影响着全球机械行业的整体波动。同时，产能问题容易对创新和研发投资形成阻碍，因为制造商更倾向于处理现有库存，而不是发展新技术。 至于美国市场，本土高端制造业增长偏慢，有可能成为影响2025年其机械市场复苏的一个挑战。尽管有一些政府政策，比如2022年的《芯片和科学法案》（CHIPS and Science Act），这些政策对半导体设备等行业有很大的推动作用，但这些都需要时间才能见效。目前，美国国内机械制造业在新技术的采用方面仍然落后于全球水平，例如AI在制造业的应用、以及机器人技术等。当然美国也对应出台了一些相应举措鼓励制造业投资，例如《基础设施投资和就业法案》（Infrastructure Investment and Jobs Act），这些政策预计将推动建筑业和制造业对机械的需求。此外，美国政府对发展国内半导体生产的重视，预计将进一步加强机械行业，预计半导体技术在未来几年将实现加速增长。 传统的机械生产强国德国也正面临挑战。预计在2024年，德国机械行业将出现2.5%的下滑，包装机械领域尤其受到国内需求减弱和亚洲制造商激烈竞争的双重打击。尽管如此，德国在高端精密包装机械制造方面，尤其是在制药和食品加工行业，仍然保持着一定的市场优势，这有助于缓解其制造商的竞争压力。德国制造商在工程领域的声誉是其一个重要的优势，但未来德国能否保持竞争力，将取决于它适应市场对自动化和可持续包装解决方案需求增长的速度。 MIO显示：2024年对于机械行业来说十分艰难，预计…

美国的制造业经济明显放缓。自2023年中期起，制造业的月度产出同比出现了下滑，呈现出负增长的趋势。这一趋势在我们与工业自动化设备供应商的对话中得到了进一步的证实。这些厂商普遍反映，在这段时期内，他们的新订单量急剧减少，收入主要依赖于之前累积的未完成订单。从2023年到2024年，库存订单逐渐被消化，导致制造商和供应商的实际收入开始出现下滑。 尽管2024年美国制造业并未出现大幅下滑，但整体增长缓慢，接近零增长状态。截至 7 月，总出货值的月平均同比增长率仅为 1.5%。这种放缓的原因是多方面的，但其中不可忽视的因素之一是借贷成本的居高不下。 美国制造业在2023年中旬出现下滑，此后保持较为低迷状态。 简要回顾美联储政策及其当前的利率态度 美联储负责设定美国银行的基准借款利率。该利率被称为联邦基金利率，是美国经济中所有其他利率的基础。从历史上看，美联储一直利用联邦基金利率来刺激或限制消费需求。逻辑很简单：提高融资成本，人们的购买意愿减少；反之，降低借贷成本，人们的购买意愿增加。 在2021至2022年间，美国经济在新冠疫情后逐步复苏，商品需求激增，政府支出上升。这一时期，借贷环境相对宽松，但却导致了美国国内严重的通货膨胀问题。 2021-2022 年需求激增导致通胀大幅上升，促使利率上调 如上图灰线所示，2021/2022 年期间，随着需求的上升，通胀率也同步飙升。为了应对这一情况，美联储主席杰罗姆·鲍威尔宣布美联储加息，旨在将通胀率稳步在2%的目标水平。然而，直至2023年初，通胀率依然居高不下。从那时起，我们开始观察到通胀缓和的趋势，但仍尚未完全达到美联储设定的2%的目标。 为了持续抑制通胀，自2023年中以来，美国联邦储备委员会将利率维持在大约5.3%的水平。然而，进入2024年夏季，美国经济开始面临压力，尤其是劳动力市场领域。尽管通胀率有所下降，但消费者信心却因对就业和经济前景的担忧而出现下滑。 依据美联储的双重使命，即维护价格稳定，同时最大限度地增加就业，美联储密切关注当前的经济指标。由于当前失业率显示出不利趋势，而通胀率已接近2%的目标，美联储决定调整其货币政策立场，以更好地适应经济的新变化。在2024年9月的会议上，美联储宣布降低联邦基金利率目标区间50个基点，超出部分经济学家原本预计的25个基点降息幅度。此次降息不仅标志着美联储政策的转变，也暗示了今年年内可能会进一步降息。…

总体而言，我们认为，2024年对多数地区而言将仍然是充满挑战的一年，尚无明显复苏迹象。不过，大多数地区制造业经历低谷的程度较为温和，主要国家如美国和德国的制造业产值萎缩幅度预计仅为2020年受疫情影响幅度的一半左右。当前经济放缓趋势实难避免，主要因素是欧美市场的高通胀率和利率仍在继续抑制市场需求，并将顺着全球贸易的供应链影响多个地区。不过数据显示，本轮经济下行大概率可以实现“软着陆”，2025年预计将出现复苏迹象。

The ongoing housing market crisis, weak domestic demand and nearshoring trend pose a triple threat…

东南亚地区正在积极打造一系列全球制造中心，例如马来西亚的半导体制造业、越南的电子制造业和泰国的汽车制造业。不过，尽管这些地区在特定制造业领域表现出高度集中的趋势，但这并不意味着短期内会对中国庞大的制造业经济构成挑战。 随着制造业日益走向全球化，Interact Analysis的研究表明，东南亚的一些国家正成为特定产品和零部件的生产中心，其中包括马来西亚的半导体制造业、越南的电子制造业和泰国的汽车制造业。 Interact Analysis在制造业多个领域的研究表明，尽管在西方地区，制造业回流和近岸外包的趋势日益增强，在加上如美国《通货膨胀削减法案》（IRA）等法规鼓励锂电池等技术本土化生产，但跨国企业在东南亚地区建厂的趋势并没有放缓。马来西亚、越南和泰国等东南亚国家为跨国企业提供了相对便宜的制造基地，使其能够以较低的成本生产，并出口到其他市场。 除了跨国企业外，一些中国制造商也在积极拓展东南亚地区的业务。在东南亚地区如马来西亚、越南和泰国设立生产基地，有助于控制生产成本，同时更接近当地市场和客户，有效避免时差问题。 不过，正如Interact Analysis的“全球制造业产值指标（MIO）”所显示的，东南亚地区的这些制造业中心不太可能给中国的制造业经济带来巨大冲击，主要是由于中国制造业经济拥有庞大的规模和完整的产业链所带来的优势。例如汽车行业，中国2023年的产值预计将达到约1.704万亿美元，而泰国的汽车行业产值预计仅为460亿美元。同样，东南亚崛起对亚太地区的另一制造业大国印度带来的影响也比较有限，主要是因为东南亚地区高速发展的制造业类型并不是印度制造业经济的重点行业——印度制造业仍然以食品和饮料以及金属为主导（尽管汽车行业的占比正在增长）。此外，与中国类似，印度的制造业规模庞大。 马来西亚、泰国和越南都是制造业体量较小的国家。如果多家跨国企业集中在这些区域建立制造业生产中心，并且有几家公司能够在当地实现高营业额，这将立竿见影地对当地经济产生重大影响。 马来西亚正在成为全球半导体中心 近年来，马来西亚在半导体制造业方面取得了长足进步，吸引了一批国际领先的企业进驻。该国半导体制造业现已占其总制造业产值的20.5%。 英特尔（Intel）在2021年宣布将投资超70亿美元 在马来西亚建立一个全新的芯片封装和测试工厂，预计将于2024年投入使用。 领先的半导体封测企业日月光2022年开始在马来西亚建设新工厂。 德州仪器（Texas…