北美工程机械OEM营收增长主要受数据中心建设、提价和高价值产品组合推动，并不代表终端销量全面复苏。住宅及多项非住宅建筑需求仍然疲弱，数据中心投资放缓是关键下行风险。

北美工程机械市场的 OEM 营收正在激增，主要动力来自大量涌入的数据中心项目，尤其是美国项目。然而，激增的营收是否掩盖了真实情况：

除一个主要类别外，建筑市场几乎所有主要类别都在艰难挣扎？

卡特彼勒领跑⠀

我们近期的分析显示，北美工程机械销售收入正大幅攀升，同比增速已连续三个季度持续走高，卡特彼勒2026年 Q2 营收较上年同期增长50%。

增长为何会突然提速？大量资本投入正涌向 AI 领域，用于扩容数据中心算力资源。这些大型设施需要大量土方机械完成场地准备、公用设施接入和设施建设。

那么，这对北美工程机械市场来说全是好消息吗？

繁荣表象之下

并非一切向好

经历疫情封锁、俄乌战争和贸易战的艰难时期后，北美 OEM 确实有理由庆祝：营收上升了。

但现实是，数据中心建设热潮掩盖了住宅市场的疲弱态势，非房建筑市场的多个细分板块也在走弱。

非住宅建筑市场已下滑超过1年；事实上，如果没有数据中心需求，这一市场原本会提前5个月进入下滑区间。更重要的是，工厂和仓储建设这两个主要细分领域不是增长乏力，就是处于下滑状态。

由于利率高企和住房可负担性不足，住宅市场仍面临挑战。新屋开工已连续6个月停滞，住房库存再次增加。

研读各企业最新财务展望可以看出一个值得关注的现象：尽管营收增长亮眼，但销量并未同步增长，紧凑型设备领域这一特征尤为突出。以下为多家厂商的公开表述：

约翰迪尔 John Deere

• 2026年目标是美国和加拿大工程机械销量增长约5%。
• 利润率显著提升主要得益于提价以及向高利润率产品的转型，这意味着营收增幅显著高于销量增幅。
• 租赁车队、数据中心和基础设施正在推动需求。
• 生产排期仍未排满。

卡特彼勒 Caterpillar

• 工程机械经销商库存正在增加，因此并非所有营收增长都来自终端用户需求。
• 销量增长且价格提升；若剔除价格因素，Q1 2026 销量同比增长12%，Q2 2026 同比增长27%。
• 2026年目标是整体业务实现中高双位数增长。

沃尔沃建筑设备 Volvo Construction equipment

• 北美年初至今销量增长5%，全年目标区间为0%至10%。

日立建机 Hitachi Machinery

• 2026年初北美需求中，挖掘机增长10%，微型挖掘机增长2%，轮式装载机增长4%。

显然，数据中心热潮正在推动营收增长；但不同 OEM 的增长并不均衡，而且相较于销量，涨价和产品组合向更高价值设备转移贡献了相当大一部分增幅。

经历艰难的2024年和2025年后，北美工程机械销量和产量将在2026年、2027年和2028年实现正增长。数据中心激增是主要推动力；然而，不能排除近期出现大幅放缓的风险。如果 AI 企业在超大规模 IPO 之后仍无法实现盈利，它们无疑将被迫削减资本开支。

核心结论

OEM 及供应链企业必须密切监测数据中心市场，尤其是投资者信心，因为这很可能是市场放缓的早期预警信号。例如，主要 AI 企业如果无法将订阅用户转化为正向现金流，特别是在 IPO 之后，很可能引发市场信心下降，并使数据中心投资放缓。与此同时，关注制造业或仓储业等其他建筑市场的增长机会，将帮助 OEM 维持长期增长。